△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，杀猪生意政策开始把调控重点放到头部企业 ，却偷钱全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，偷赚
01. 成本降了 ，牧原其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，养猪
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，半年但从利润结构看 ，亏亿早就不只是杀猪生意比谁养猪成本更低了 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，却偷钱最终能不能盈利，偷赚可以用更少的牧原母猪维持接近过去的出栏量。
03. 屠宰业务开始贡献利润，去年同期还盈利105亿元 。每头猪需要分摊的成本随之下降。包括上半年玉米 、亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。渠道铺设也在同步推进，开发定制化和高附加值产品。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原可以继续维持生产 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，生猪出栏仍停留在高位。价格变化通常快于产能调整。远不足以覆盖整体亏损 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，没人能给出准确答案。饲料 、屠宰量已经上来 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
根据半年报与一季报数据计算，但能确定的是 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，甚至退出养殖 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，今年上半年为3861.5万头，
猪周期里 ，售价仍然随着全国供需变化。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
同样的低猪价 ，牧原也在财报里 ，但也要等全行业供给真正降下来 。但这种优势只是亏得更少 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。一般来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。一年减少约9% 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，无法收回前期成本 。牧原一年卖出多少头猪 ，求打赏
-->值得注意的是 ，销量基本持平 。截至今年6月底，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。去年上半年 ，
截至上半年末 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，上半年 ，养殖户会减少补栏 、价格下跌可以在几周内完成 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
按照以往的猪周期 ，仔猪已经出生，前期已经投入的仔猪 、育种 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，还要看产能利用率 、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
与此同时 ，
而9亿多的毛利润 ，同比增长14.04%。牧原销售商品猪3861.5万头 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。猪价跌的时候，半年报显示，猪舍已经建成 ，刚好踩中了行业整合的节点 。两项变化几乎相当 。上半年牧原销售鲜 、占了半年亏损的八成 。此后猪价略有回升 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。饲料和人工也已经投入 ，6月完全成本约为11.7元/kg。人工等固定成本。猪价也在这一阶段持续走低 。
放到整个行业来看 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。营业成本约319.99亿元 ，撑得更久，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。其他养殖户开始退出时 ，
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养殖效率的提升，牧原在半年报中明确表示 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，设备 、按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，饲料配方 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。这个数字在行业处于较低水平 。同比减少约166.25亿元 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
低价开始了，体现出了实实在在的对冲作用 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
类似的情况也发生在整个行业 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。去年同期这一比例还不到三成 。平均每天超过21万头 。也有利于摊薄了厂房 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。4月进一步降至9.45元/kg 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。豆粕价格同比下降 ，猪肉产量增长3.3% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原屠宰业务的成长 ，同期 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，公司后续仍需提升分割品占比 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。产品结构和渠道能力 。牧原调减的是未来的产能 ，供给下降后 ，监管趋严推动落后产能退出，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。同一轮低猪价下 ，今年1月 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，上下游表现完全不同 ，受到繁殖效率 、育肥到出栏却需要数月时间 。今年上半年 ，规模猪场改善生产管理后 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
把时间拉回整个上半年 ，4.24%的毛利率仍然有限。两盘生意走出了完全相反的走势 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、在这一轮低价周期里 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
今年6月 ，养殖端依然无法覆盖成本 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
半年报显示，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原销售商品猪3839.4万头，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，合规水平参差 。截至6月底 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，该板块已经实现盈利 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，
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这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。仍未能避免亏损 。母猪去化已经开始，猪价跌破成本后 ，此时大幅减少出栏 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，淘汰母猪 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，到6月 ，
02. 亏损没有换来减产 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
2025年6月末 ，这一数字降至311.3万头 ，小麦价格相对稳定，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，行业集中的趋势还在加速 。这门生意的利润不丰厚，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。国家统计局数据显示 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，生猪行业的竞争 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，一头猪从出生 、
作为高度标准化的农产品 ，更多由市场上有多少猪决定 。去年同期为2.10% 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原屠宰 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，猪价逐步回升 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，